风险定价 | 除大盘价值外其他风格拥挤度下降-5月W2(天风宏观林彦)
5月第1周各类资产表现: 5月第1周,美股三大指数全部下跌。Wind全A小幅下跌0.47%,日均成交额上升至11233亿元。30个一级行业中23个行业实现上涨,综合金融、非银行金融和传媒表现相对靠前;家电、通信和电子表现靠后。信用债指数上升0.17%,国债指数上升0.33%。
文:天风宏观宋雪涛、林彦
上期报告:风险定价 | 价值和成长的拥挤度走势出现分歧-5月W1(天风宏观林彦)
权益
5月第1周,Wind全A的风险溢价在略低于【中性】水平位置进一步下行(中位数下0.2倍标准差,45%分位)。沪深300的风险溢价维持48%分位,上证50和中盘股(中证500)的风险溢价分别下降至56%和18%分位。金融、周期、成长、消费的风险溢价为45%、48%、61%、49%分位。
5月第1周,除大盘价值股外,其他风格股拥挤度均呈不同程度下降,成长的拥挤度进一步瓦解。大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值、小盘成长的拥挤度分别为88%、31%、79%、24%、71%、45%历史分位。
5月第1周,30个一级行业的平均拥挤度下降至49%分位。当前拥挤度最高的为传媒、通信和建筑,仍需要警惕交易层面上过于拥挤的风险。消费者服务、综合和基础化工的拥挤度最低。
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团队介绍
宋雪涛 | 宏观首席研究员
中证协培训讲师,保险资管业协会百人。美国北卡州立大学经济学博士。曾任人民银行研究局访问研究员,CF40特邀研究员,发表有CF40专著、学术论文、央行工作论文等。2018、2019、2020年金牛奖全市场最具价值分析师(前15名),2021年金牛奖最佳分析师(第3),2020、2021年Wind金牌分析师(第3)、上证报最佳分析师(第5),2019、2020、2021年新浪金麒麟分析师,2020年21世纪金牌分析师(第5),2020、2021年入围新财富最佳分析师。
向静姝 | 研究员
曾任职于英仕曼投资旗下核心量化对冲基金AHL。伦敦商学院硕士。主要负责美国经济、全球央行和美股美债研究。
林 彦 | 研究员
曾任职于弘尚资产(红杉资本在中国的证券资产管理平台)量化投研部门,负责商品期货投资条线。武汉大学金融工程硕士,主要负责大类资产配置和基本面量化研究。
张 伟 | 研究员对外经济贸易大学金融学硕士,主要负责经济政策和利率研究。
孙永乐 | 研究员中央财经大学产业经济学硕士,主要负责国内宏观经济和货币流动性研究。